啟東叉車出租-叉車行業，會出現下一個恒立液壓嗎？

今天我們來聊聊叉車行業，機械行業近幾年最大的牛股莫過于恒立液壓了，受益于進口替代走出了三年十倍的走勢，而叉車行業也在進行進口替代的過程中，那在這個行業里會出現下一個恒立液壓嗎？讓我們一起看看啟東叉車出租

影響供需的大趨勢

大趨勢一：伴隨勞動力成本的上升以及人口紅利的消失，機械替代人工是必然趨勢，這種趨勢使得叉車具有長期的市場需求。從發達國家的經驗看，伴隨勞動力成本的上升，機械替代人工是必然趨勢，在歐美及日本等勞動成本高的國家，基本已實現機械替代人工。隨著勞動力成本的上升，以及中國“人口紅利”的逐漸消失，國內機械替代人工亦是長期的趨勢，而這種趨勢必將為國內叉車工業發展提供動力，同時使得叉車具有長期的市場需求

大趨勢二：內燃叉車是使用內燃機為動力屬于非道路工業車輛，由于內燃機能夠提供較強的功率且適用范圍更廣，在過去受到叉車制造企業以及下游應用行業的廣泛青睞，但是其排放的尾氣嚴重污染了大氣，因此內燃叉車在未來將會逐漸被電動叉車這種新能型的產品所替代。

與內燃叉車相比，電動叉車具有噪音低、污染少、節能高效等優點，隨著中國有關部門對排放標準的管控日趨嚴格以及綠色環保理念的發展，促使各大叉車制造企業都大力研發電動環保型叉車產品，電動環保型叉車將會是行業未來的一大發展趨勢。

大趨勢三：國內叉車進口替代效應逐步顯現。國內進口叉車占比已經很低，呈小幅下降趨勢，除去部分特定環境使用的叉車需要進口，國內需求基本已經實現國產替代。且現在正在反向輸出國產叉車，全球份額持續提升。2020 年 1-10 月出口量同比速達 17.4%。隨著中國逐步由世界機械制造大國向機械制造強國邁進，優質的機械制造企業和品牌將逐步得到國際市場和客戶的認可。

競爭對手：從國際競爭格局上來看，根據沙利文數據顯示，可以將全球十大的叉車制造商可分為三個梯隊：

①第一梯隊是由年收入在 50 億美元以上企業構成，分別是日本豐田（2017 年收入 113.9 億美元）和德國凱傲（2017 年收入 67.6 億美元），這兩家企業在營收方面明顯與其他競爭者拉開較大的差距；

②位列第二梯隊的叉車制造企業分別為德國永恒力、日本三菱力至優、美國科朗和美國海斯特-耶魯，這四家企業在 2017 年的營業收入均在 25 億美元以上；

③第三梯隊的叉車制造企由為中國安徽合力、中國杭叉集團和韓國的斗山和克拉克四家公司組成，收入約為 10 億美元，且四家企業營收差距較小。在叉車國際競爭格局的第三梯隊中，中國叉車企業安徽合力和杭叉集團的收入增長速度分別為 45.2%和 39.1%遠高于同為第三梯隊的兩家韓國企業，預計中國叉車企業未來發展速度依然可觀。

回看中國叉車行業競爭格局，中國叉車行業的市場格局相對比較穩定，行業集中度較高。據沙利文數據顯示，截至 2018 年中國國內市場的叉車企業有 130 家左右，其中 45%的市場份額由安徽合力和杭叉集團所占據，在電動叉車市場上安徽合力和杭叉集團更是占據電動叉車市場整體 75%的市場份額。

在中低端叉車產品方面，由于中低端叉車產品技術門檻相對較低，因此在中國也有許多規模較小的叉車制造企業專注于中低端叉車產品的生產，這一現象導致了中國中低端叉車市場普遍良莠不齊，叉車質量問題頻發。

所以國內的行業競爭格局還是比較清晰的，就是雙寡頭格局，安徽合力和杭叉集團占據了較大的市場份額。而在全球范圍來看，雖然這兩家企業的市場份額還比較小，僅為行業第一名的十分之一，但考慮到中國的叉車市場需求正在擴張，國產替代進程的加速，以及優秀叉車企業的出海，叉車雙寡頭未來還是能迎頭趕上的。

商業模式

1.周期模式：是否屬于周期性企業，或周期性的強度有多大

叉車與下游制造業關聯十分密切，自然會受到經濟周期的影響，從兩個頭部企業的凈利潤走勢我們也可以發現其經營還是存在一定的周期性，不過近年來隨著市場需求的擴張以及市場份額向頭部企業集中，以及產品出海對國內需求依賴的減弱，凈利潤的增長都比較平滑。

2.資產模式：輕資產還是重資產模式

按照大家的猜想，叉車應該是屬于重資產模式吧？然而叉車生產企業反而是流動資產占得多，固定資產僅僅占兩成左右，叉車生產企業把原材料、零部件生產等重資產環節交給了上游，自己只做組裝、設計、銷售、售后等資產比較輕的部分。

3.盈利模式：產品主要靠的是有形資產還是無形資產，是否屬于高經濟商譽公司

現階段的叉車靠的不僅僅是有形資產，技術、銷售、售后、設計、專利等無形資產也占到了比較大的比重，但是不屬于高經濟商譽公司。

? ? ? ?說了這么多，總結一下投資邏輯：隨著中國經濟的發展以及人口老齡化趨勢的臨近，叉車市場未來將呈現穩步增長的態勢；同時國產替代和優秀企業出海，也使得未來的叉車企業不僅僅局限于國內，還能拓展國外的市場。

? ? ? ?但并不是所有的叉車企業都能在這一趨勢內獲益，隨著叉車電動化、智能化趨勢，行業的門檻也將越來越高，行業雙寡頭也將占據越來越大的市場份額。所以大方向看，叉車企業看雙寡頭就行，而且雙寡頭現在估值也都不高，在二十倍左右，是值得我們注意的。

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